日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
北京银行(601169):本钱控制良好 中间业务高速增长
上半年实现净利润51 亿元，同比增长31%，符合我们预期。盈利增长主要是由于生息资产范围增长、手续费及佣金净收入增长、本钱收入比(含营业税)下落，分别贡献净利润增长29.1%、5.72%、4.35%。
贷款市场份额上升；净息差同比下落、环比提升癫痫病医院。
贷款及垫款总额为3755 亿元，比上年末增长12.18%，市场份额为0.69%，同比上升4 个BP.
上半年净息差(期末期初均值)2.26%昆明口碑好的癫痫病医院，同比下落5 个BP；2季度净息差(期末期初均值)2.36%，环比提升7 个BP.
净息差同比下落主要是由于相较去年同期，2011 年上半年公司配置了较高比例的同业资产，摊薄了净息差。净息差环比提升则是由于加息周期中，贷款收益率上升幅度要高于存款本钱率上升幅度，2季度加息效应不断显现，中期存贷利差升至4.11%，同比提升44 个BP.
上半年贷款投向产生小幅变化，一方面是北京银行本身调剂贷款结构的需要，另一方面是房地产、基建投资增速下落造成相干行业贷款占比出现小幅下落。
手续费及佣金净收入高速增长。
上半年手续费及佣金同比增长89%，占营业收入的比重为9.17%，同比上升2.74 个百分点，驱动手续费及佣金净收入强劲增长的主要是融资顾问业务、债券业务、同业来往业务，分别同比增长105%、73%、127%。
本钱收入比小幅下落，预计未来将小幅上升。
2011 年上半年本钱收入比23%，同比下落2.52 个百分点。本钱控制良好，其中员工薪酬占业务及管理费的比重同比下落7 个百分点，我们预计未来随着业务的扩大，本钱收入比可能小幅上升。
资产质量继续改良，拨贷比达1.96%，未来拨备压力较大。
不良继续双降。关注类贷款余额上升、占比下落。逾期贷款余额比2010 年底减少，要好于行业趋势乌鲁木齐癫痫病康复中心。拨贷比1.96%，比上年末下落0.17 个百分点，离监管层最低拨贷比要求有一定距离，未来拨备压力较大；拨备覆盖率到达334%，比年初上升27 个百分点。
表外扩大加速；保证金存款占比不高，未来缴存准备金压力不大。
主要表外业务余额1031 亿元，占总资产比重12.64%，比年初提升1.35 个百分点，我们判断这是由于信贷范围控制背景下，扩大表外可满足企业部份信贷需求，增加手续费收入，还可吸收保证金存款。保证金存款占比从年初的4%上升至中期的6%，整体来讲占比不高，未来上缴准备金压力较小。
估值和投资建议：北京银行2011 年中期资本充足率和核心资本充足率分别为12.27%和9.68%。预计2011 年全年实现净利润88.97 亿元，同比增长30.7%，每股净利润1.43 元，每股净资产8.05 元，11 年动态市盈率、市净率分别为6.68倍、1.18 倍，公司目前是估值最低的城商行，且公司定向增发方案已定，增发价10.88 元每股，高于目前股价，对股价有支持，我们给予买入评级。
