日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
彩虹精化(002256)主业盈利底部反转 光伏电站前景可期
首次覆盖给予公司“增持”评级。我们预计公司2014/2015/2016年的4 年EPS30 倍的PE 估值，光伏电站运营2014-2016 年增速高达47%，给予其2014 年EPS 35 倍的PE 估值，得到公司目标价10.45 元。
光伏电站的高盈利与高增长或还没有被市场充分认识。我们认为光伏电站是本轮太阳能周期中最受益环节武汉哪家医院治癫痫好，特别看好电站运营模式。我们测算电站运营前三年净利率30%以上，ROE 15%以上，IRR 13%以上。战略转型，大举进军光伏电站运营。公司引入业内知名专业团队，提出未来3 年1GW 的装机目标漳州癫痫治疗最好的医院，2013 年3 季报公司资产负债率仅18.7%，加上各种金融创新的运用，资金瓶颈有望被打破，我们判断公司2014 年光伏电站并装机有望超过200MW癫痫诊断，新业务发展进度或将明显超过市场预期。
2014 年化工主业底部反转，提供估值安全边际。开发高附加值产品是2014 年公司气雾剂业务的主要工作重心，加上2013 年装备改造带来的产能提升，2014 年气雾剂业务的增速有望超过10%。2013 年，公司处理了亏损子公司纳尔特保温材料。格瑞卫康新管理团队作用逐渐显现，2013 年4季度开始实现盈利，预计2014 年利润超过1000万。虹彩新材料2014 年初开工率也已超过盈亏平衡点。
风险因素：子公司产品市场开辟不利，光伏电站进度低于预期。
