日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
安乐科技(000969):技术垄断与市场广阔蕴藏价值
事迹基本符合预期。2010年1-9月,公司实现营业收入23.94亿元,同比增长13.02%;营业利润1.93亿元,同比增长35.28%;实现归属母公司所有者净利润1.47亿元,同比增长26.65%,全面摊薄每股收益0.18元,事迹基本符合预期;每股经营活动产生的净现金流为0.028元,同比减少93.57%。
第三季度营收同比、环比均下滑,但盈利能力回升显著。报告期内第一、2、3季度公司营收各为7.38亿元、8.60亿元、7.97亿元,其中第三季度公司营收同比、环比各下滑15.97%、7.32%,我们推测主要系公司的药芯焊丝及高速工具钢超硬材料在经历危机后的恢复性高速增长后,第三季度市场已回归至正常水平。但是,第三季度公司主业盈利能力回升显著,综合毛利率环比回升0临沂癫痫病研究院.79个百分点,至16.59%,1-9月公司综合毛利率同比提升2.81个百分点至16.11%,预计全年仍有望保持在16%以上,预计较09年的13北京看癫痫病哪家医院好.82%大幅改良提升。
公司储备多个新材料新能源技术与产业化项目,未来充分受益于我国节能环保与新能源等战略新兴产业的广阔发展。公司已在非晶与纳米晶超薄带材、CIS薄膜太阳能电池、钕铁硼永磁及绿色电池储能材料等新材料新能源项目,随着我国重点布局与扶持发展的战略新兴产业突破发展,以上新材料新能源项目将陆续成为公司未来事迹增长亮点。值得重点关注公司超薄带材的发展潜力:1)已建成投产的非晶带材一、2期项目合计产能4万吨/年癫痫的病因是什么,而近期国家科技部已安排重点项目"国产非晶带材在电力系统中的运用开发及工程化",构成基于国产非晶带材的4万吨/年以上非晶变压器铁芯、6万台/年以上非晶变压器的产业能力,公司作为国内独家掌握此项产业化技术的企业,其非晶带材在电力配电变压器、电抗器和高效能工业机电等领域迎来快速推行历史契机。
2)公司成功技改的纳米晶超薄带项目,主要用于制作共模电感、高频变压器和高端磁放大器等高端产品,相干铁芯器件主要应用于数字电子产品、智能电中的智能电表、光伏发电并逆变器及新能源汽车充电、驱动系统等近期有望突破并进入高速发展的新兴领域。
保持对公司"推荐_A"的投资评级。我们预计公司2010-2012年营业收入、净利润的年均复合增速分别为28.1%、50.4%,对应每股收益分别为0.29元、0.51元、0.72元(考虑到3项业大力扶持与快速发展带动下,公司业绩增长极可能超预期,且公司非晶/纳米晶超薄带材产业化技术的国内独家垄断性及其广阔市场潜力,保持"推荐_A"投资评级。提示项目产销进度及盈利能力可能不及预期之风险。
